ESTRUTURA DE CAPITAL NA AMÉRICA LATINA E NOS ESTADOS UNIDOS: UMA ANÁLISE DE SEUS DETERMINANTES E EFEITO DOS SISTEMAS DE FINANCIAMENTO
Resumo
Esse artigo tem como objetivo investigar, em nível
microeconômico, a influência de atributos teóricos
relevantes, sugeridos pela Pecking Order Theory (POT)
e pela Static Tradeoff Theory (STT), sobre a estrutura
de capital das empresas na América Latina e nos Estados
Unidos. Concomitantemente, em nível macroeconômico,
busca-se analisar o efeito dos sistemas
financeiros sobre a estrutura de capital das empresas.
Foram consideradas, no estudo, 769 empresas nãofinanceiras
de capital aberto de cinco países – Argentina,
Brasil, Chile, México e Estados Unidos –, com
dados retirados do sistema Economática® no período
compreendido entre 1996 a 2005. A partir de três
variáveis de endividamento, foram estimados modelos,
por meio dos Mínimos Quadrados Ordinários com
erros padrão consistentes à heteroscedasticidade,
conforme White, relacionando variáreis proxies independentes
dos atributos investigados e uma dummy,
com intuito de mensurar o impacto dos sistemas de
financiamento sobre a estrutura de capital. Em linhas
gerais, os resultados obtidos corroboram o forte
impacto dos sistemas de financiamento, e algumas
hipóteses da POT e da STT em relação à influência do
tamanho da empresa, a oportunidades de crescimento,
à tangibilidade dos ativos, à lucratividade e aos riscos
envolvidos sobre a estrutura de capital das empresas
na América Latina e nos EUA.
Palavras-chave: estrutura de capital, financiamento,
América Latina.
microeconômico, a influência de atributos teóricos
relevantes, sugeridos pela Pecking Order Theory (POT)
e pela Static Tradeoff Theory (STT), sobre a estrutura
de capital das empresas na América Latina e nos Estados
Unidos. Concomitantemente, em nível macroeconômico,
busca-se analisar o efeito dos sistemas
financeiros sobre a estrutura de capital das empresas.
Foram consideradas, no estudo, 769 empresas nãofinanceiras
de capital aberto de cinco países – Argentina,
Brasil, Chile, México e Estados Unidos –, com
dados retirados do sistema Economática® no período
compreendido entre 1996 a 2005. A partir de três
variáveis de endividamento, foram estimados modelos,
por meio dos Mínimos Quadrados Ordinários com
erros padrão consistentes à heteroscedasticidade,
conforme White, relacionando variáreis proxies independentes
dos atributos investigados e uma dummy,
com intuito de mensurar o impacto dos sistemas de
financiamento sobre a estrutura de capital. Em linhas
gerais, os resultados obtidos corroboram o forte
impacto dos sistemas de financiamento, e algumas
hipóteses da POT e da STT em relação à influência do
tamanho da empresa, a oportunidades de crescimento,
à tangibilidade dos ativos, à lucratividade e aos riscos
envolvidos sobre a estrutura de capital das empresas
na América Latina e nos EUA.
Palavras-chave: estrutura de capital, financiamento,
América Latina.